国信证券：贵州茅台（600519）-1-2月业绩亮眼，改革新周期迈出新步伐

贵州茅台(600519)事项：公司公告：2022年春节期间，公司产品销售势头向好，市场呈现旺销态势，顺利实现了“开门红”。经公司初步核算，2022年1至2月，公司实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右；实现归母净利润102亿元左右，同比增长20%左右。国信食饮观点：1）年初以来茅台酒供销两旺，1季度业绩确定性强；2）市场化改革快速推进，基本面边际向好；3）长线价值依旧突出，业绩有望持续稳健增长；4）投资建议：当前估值具备较强性价比，继续坚定推荐。在外部消费持续升级和高端酒持续景气的背景下，以及内部新管理层上任和市场化改革稳步推进的支撑下，公司中长期业绩成长性和确定性仍强。我们预计公司2021-2023年归母净利润为520/613/708亿元，摊薄EPS为41.39/48.77/56.38元，当前股价对应PE为41/35/30x，坚定维持“买入”评级。评论：年初以来茅台酒供销两旺，1季度业绩确定性强结合渠道反馈，年初至今茅台终端需求持续旺盛，价盘基本平稳，动销保持稳健，我们预计春节期间经销商全年回款和发货比例均约25%，为1季度业绩奠定基本保障。同时，年初以来公司发布了珍品茅台