国信证券：油气行业2025年2月月报：受供应扰动及关税政策施压，国际油价震荡下行

核心观点 2月油价回顾： 2025年2月布伦特原油期货均价为75.0美元/桶，环比下跌3.4美元/桶，月末收于73.2美元/桶；WTI原油期货均价71.0美元/桶，环比下跌4.2美元/桶，月末收于70.0美元/桶。2月上旬，OPEC+维持现有原油产量计划不变，中美互加关税引发经济增长及需求担忧，特朗普重申提高美国石油产量，国际油价承压震荡下跌；而美国对伊朗制裁，之前对俄罗斯石油制裁效果也显现，国际油价反弹；此后美国原油库存累库，美俄就结束俄乌冲突进行和谈，国际油价再次下跌。2月下旬，俄罗斯被袭击的石油管道流量减少，市场担忧美俄供应中断，加之美国成品油库存下降支撑，国际油价上涨；但市场关注俄乌和平协议进展，伊拉克计划重启库尔德石油出口，美国称如期推进对加墨的关税计划，同时美国消费信心指数下滑，加剧市场对需求放缓的担忧，国际油价震荡下跌。 油价观点判断： 供给端：OPEC+主要产油国将从4月起逐步增产。2024年12月第38届OPEC+召开部长级会议决定将200万桶/日集体减产、166万桶/日自愿减产目标延长至2026年底。将220万桶/日自愿减产计划延长3个月至2025年3月底，随后这部