首创证券：金山办公（688111）-公司简评报告：业绩符合预期，云化进程加快

金山办公(688111)核心观点事件：2月25日，金山办公发布2021年业绩快报。2021年公司实现营收32.80亿元，同比增长45.07%；实现归母净利润10.42亿元，同比增长18.68%，实现扣非净利润8.41亿元，同比增长37.47%。个人订阅业务及机构授权业务带动收入增长。公司全年实现营业收入32.80亿元，同比增长45.07%，变动原因系个人订阅业务用户基数继续扩大及结构改善，收入维持高增长，且机构授权业务因用户需求释放呈现出爆发式增长。扣非归母净利润8.41亿元，同比增长37.47%，主要因营业收入增长带来净利润上涨，此外，上年同期非经常性损益主要为理财收益、政府补贴收益以及收购数科网维的投资收益，本期非经常性损益主要为理财收益以及政府补贴收益，使本期非经常性损益下降。用户云协作办公粘性持续提升，订阅业务云化进程加快。截至2021年底，公司合同负债总额超过16亿元，同比增长超70%。个人订阅业务方面，随着用户基数扩大，公司通过丰富产品功能、优化服务品质、提升个人云文档免费存储空间等多种方式推动用户向长期转化，带动个人订阅业务持续快速增长。2021年，国内个人订阅业务实现营