财信证券：和而泰（002402）-营收符合预期，汽车电子布局拓宽收入来源

和而泰(002402)营收符合预期，费用端拖累四季度业绩。公司全年实现营收59.86亿元，同比+28.30%；实现归母净利润5.53亿元，同比+39.73%；实现扣非归母净利润4.98亿元，同比+35.89%。受去年高基数影响，公司2021Q4录得营收16.09亿元，同比+9.08%；单季度实现归母净利润1.15亿元，同比下降3.33%，主要系费用端前置投入增加所致，其中研发费用季度环比增加0.42亿元，同比增长12.09%。成本传导滞后与营收结构调整影响毛利率。公司整体毛利率20.97%，同比下降1.96pct，分产品看，公司智能控制器/射频芯片毛利率分别为18.92%/77.00%。控制器业务毛利率较去年同期下降4.01pct，同时下半年毛利率约为17.76%，较2021H1下降1.06pct，成本向下游传导过程滞后。铖昌科技实现收入2.11亿元，同比+30.25%，其高盈利性支撑下半年业绩。关注汽车电子产业布局与收入转化节奏。2021年公司汽车电子控制器录得营收1.64亿元，同比增长66.22%。依托控制器基础，公司重点落向车身域控制和热管理控制方向，年报披露亮点在于建立合作的全