东兴证券：千味央厨（001215）-系列报告之一：双轮齐增长，央厨供四方

千味央厨(001215)源于思念，成长于连锁餐饮。公司大股东为思念创始人李伟，与思念专注C端不同的是，公司专注于餐饮企业服务，为其提供速冻米面制品。公司通过直营模式服务大型连锁餐饮企业，以定制产品为主。直营业务占比35%左右，其中，中国百胜占直营收入比例70%左右；公司通过经销商服务小B餐饮企业，以销售通用品为主，销售占比65%。速冻米面制品餐饮端仍有很大发展空间。我国速冻米面制品以家庭端消费为主，餐饮渠道占比仅16%，相较于与我们饮食文化相近的日本（占比约64%）有进一步提升空间。我国餐饮业仍处于快速发展阶段，餐饮企业为适应自身连锁化和降低经营成本的需要，加强与上游速冻面米制品企业的合作，通过采购工业化生产的速冻半成品来实现餐饮的标准化与品质化，速冻面米制品行业在餐饮行业渗透率逐步提高。另外，随着行业的发展，餐饮客户对选择供应商的标准将越来越严格，已经成功进入供应商名单的厂商具备先发优势和规模优势，优势将愈发突显，因此，我们认为，速冻米面制品B端市场集中度存在提升趋势。直营渠道有望维持稳定增长。公司持续为大客户提供新品并加快仓库的覆盖从而获得增长，具备获取大客户增量订单的能力。近年来