华西证券：东方财富业绩下限测算：2022-2024年三年下行市场环境假设下东方财富业绩测算

东方财富(300059)分析与判断本研究基于2022-2024年三年下行市场环境假设下测算东方财富财务表现，发现在下行市场环境下东方财富的业绩仍具相当韧性。在2022-2024年为大熊市的极端假设下，我们测算东方财富的归母净利润仍然达到80.1/96.6/87.3亿元，较2021年分别-6%、+13%、+2%。上一轮牛市后2016-2018年进入下行周期，直到2018年市场环境达到最底部，我们假设2022-2024年市场同样进入下行区间，同时对各个市场变量的进行更加苛刻假设，主要包括：股基交易额分别8,160/8,584/7,057亿元，市场两融余额16,728/17,528/12,941亿元，市场偏股类基金规模76,196/72,765/57,196亿元。在以上假设下我们测算东方财富2022/2023/2024年营业总收入分别为120.7/141.4/132.2亿元，归母净利润分别为80.1/96.6/87.3亿元，因此即使市场环境转差，东方财富的业绩表现仍将俱相当韧性。其原因在于，一方面公司证券业务市占率的不断提升将部分抵消市场环境下降的影响；另一方面基金代销业务尾随佣金与销售服务