天风证券：金属与材料行业研究周报：假期累库较多，基本金属价格等待旺季驱动

基本金属：需求尚未启动，基本金属价格上涨乏力。1）铜：周内铜价整体上涨为主，虽有原料端短缺话题发酵，但宏观市场扰动以及需求端尚未明显回升对价格上涨形成一定阻力，周内沪铜收盘于69240元/吨。长假期间国内社会库存累库明显，近期虽受限于物流等影响，累库表现略有放缓，但累库趋势延续。供应端本周国内电解铜产量23.8万吨，环比减少0.3万吨，产量减少主因部分冶炼厂因原料紧张减产，2月受春节等多因素影响产量减少，加之东北个别冶炼厂检修。需求端下游消费回升缓慢，现货成交仍较为疲软，部分持货商低价甩货意愿较强，周内铜价走高背景下，现货贴水幅度快速走扩，电解铜现货库存大幅增长至27万吨。2）铝：周内铝价下跌为主，虽前期受美国计划在周五公布对俄罗斯的重大制裁方案催化而上涨，但因春节期间厂库累库较多，且市场多保持观望，整体震荡偏弱，沪铝收盘于18730元/吨。基本面维度供应端开工产能依旧维稳，云南地区目前尚未有新的消息传出，短期复产概率不高；需求端铝棒企业节后开始不断复产，开工持续上涨；有个别铝板企业由于下游型材厂需求未完全恢复原因稍有减产，其余春节减产企业未大规模复产。由于恶劣天气导致运输受限，铝锭在