首创证券：金牌厨柜（603180）-公司简评报告：全品类全渠道稳健增长，业绩表现略超预期

金牌厨柜(603180)核心观点事件：公司发布2021年业绩快报，报告期内实现营业收入34.50亿元，同比+30.70%；实现归母净利润3.41亿元，同比+16.47%；实现扣非后归母净利润2.62亿元，同比+10.46%；基本每股收益为2.35元/股，同比+5.25%。点评：厨柜衣柜持续放量新业务稳健增长，全年业绩表现略超预期。公司Q4单季实现营收12.3亿元，同比+20.04%，实现归母净利润1.83亿元，同比+26.59%，扣非后归母净利润1.57亿元，同比+16.97%。整体来看，公司厨、衣、木、电器等品类均实现稳健增长，但受低毛利率的木门及大宗业务占比提升及年内原材料成本大幅波动影响，使得公司全年利润增速慢于收入增速。经我们测算，公司Q4扣非归母净利润率约12.78%，环比Q3约6.9%的利润率水平已有明显回暖，我们认为公司利润端压力于Q4已有所缓解，驱动全年业绩端表现略超预期。全品类、全渠道战略布局日趋完善，大宗业务发展质量并重。公司全品类、全渠道的战略布局已初见成效，全年海外、木门、卫阳、厨电、智能家居等新拓业务均顺利实现预期目标，订单金额稳健增长，预收账款存量达5.10