首创证券：索菲亚（002572）-公司简评报告：多重因素影响短期压制业绩，看好2022年利润修复

索菲亚(002572)核心观点事件：公司发布2021年年度业绩预告，预计2021年全年实现营业收入100.23亿元至104.41亿元，同比增长20%到25%；预计实现归母净利润1亿元至1.5亿元，同比下降87.42%到91.61%；预计实现扣非后归母净利润0.2亿元至0.7亿元，同比下降93.33%到98.09%。点评：多因素影响叠加，公司Q4利润端承压。公司净利润下滑幅度较大，主要原因为（1）受公司工程业务主要客户年内信用风险暴露影响，截至2021年12月31日，公司对该客户应收款项及发出商品余额合计11.85亿元，经公司管理层审慎评估，计提信用减值损失9亿元，剔除信用减值损失影响，公司预计全年实现归母净利润约10亿元至10.5亿元，同比下降11.93%到16.12%；（2）受原材料价格上升影响，公司生产成本上升，但产品销售价格没有同步进行调整，另一方面公司也给与经销商更大力度的支持，致使公司毛利率有所下滑；（3）公司自营整装业务及新品牌米兰纳于年内推出市场，营销方面投入有所增加，Q4公司营销费用率有所提高，在一定程度上拉低公司利润水平。新业务发展顺利驱动收入稳健增长，营收规模突破百