东兴证券：美畅股份（300861）-公司深度报告：金刚线全球龙头伴光伏行业共成长

美畅股份(300861)快速崛起的全球龙头，盈利水平行业遥遥领先。公司成立于2015年，是电镀金刚石线行业的全球龙头，2020年全球市占率水平高达50%左右，营业收入规模是同类上市公司的5倍多，规模优势突出。在2015年金刚石线国内技术实现突破，替代完全进口依赖后，行业快速发展，公司乘势而为快速崛起。2016年到2020年销量和营业收入的复合增长率高达121.94%和59.13%。公司ROE水平一直保持在行业的最高水平，2021年3季度年化ROE水平高达20.25%，超出行业第2名5.90个百分点。公司与发展空间巨大的光伏行业共同成长。电镀金刚石线用于光伏硅片的切割占比超过90%，金刚石线行业以光伏行业为主要下游。光伏行业作为绿色可再生新能源，在全球碳排放政策和中国战略新兴产业政策推动下、在发电成本持续下降及接近传统发电成本的情况下，未来发展空间巨大。中国作为光伏硅片的生产大国，产量全球占比高达97%，并且国内前10大光伏龙头的占比高达94%，公司与光伏龙头公司合作密切，客户粘性强，公司将随着全球光伏行业共同成长。规模和技术优势下生产成本最低成隐形护城河，提升市占率保证公司与行业共发展