中国银河：米奥会展（300795）-业绩、逻辑全面兑现，公司中期成长动能依然充足

米奥会展(300795) 核心观点： 事件：2023年公司实现营收8.35亿元/同比+140%，实现归母净利1.88亿元/同比+274%，实现扣非净利1.82亿元/同比+406%。其中，4Q23公司实现营收3.66亿元/同比+75%，实现归母净利1.06亿元/同比+70%，实现扣非母净利1.04亿元/同比+91%。 23年公司展会业务全面恢复，合同负债反映24年企业出海参展需求仍强 2023年公司全面兑现展会服务区域拓宽、单展规模扩大的成长逻辑，全年成功在一带一路重要节点国家、RCEP国家，新兴市场国家、发达国家等10余不同经济体举办境外线下自办展，总展位数超1.3万个，同比2022年增长约106%，创历史新高。从合同负债情况看，公司4Q23合同负债金额约0.92亿元/同比+33%，反映2024年中国境内企业出海开拓市场的需求依然强劲。 规模、品牌效应显现，公司盈利能力创历史新高 2023年公司主营业务毛利率50.1%/同比2019年+3.8pct，实现净利率23.6%/同比2019年+8.1pct。公司毛利率、净利率新高主要受益于单展规模扩大、品牌效应提升、数字化投入带来的三重催化。