财通证券：完美世界（002624）-减值令利润承压，关注《幻塔》后续表现

完美世界(002624)事件：完美世界发布2021年业绩预告，预计全年实现归母净利润3.5-3.9亿元，同比下降74.8%-77.4%；扣非净利润1.0-1.2亿元，同比下降88.5%-90.4%。其中，Q4单季归母净亏损4.1-4.5亿元，扣非净亏损4.4-4.6亿元。影视业务受疫情等因素影响计提减值损失：2016年，公司旗下基金与美国环球影业签订了片单投资及战略合作协议。受海外疫情反复等因素影响，部分电影项目收益不及预期。根据初步测算，报告期内该片单投资因公允价值下降对公司归母净利润影响约为亏损26,000万元，计入非经常性损失。目前整个投资已经接近尾声，尚有2部电影没有上映，公司对后续的回收情况已经做了比较稳健的预测。游戏业务精兵简政，聚焦主赛道：由于版号停发等原因，游戏行业已经改变了以往粗放式、开设大量项目的研发方式，转而进入精品化的生产模式。为顺应此趋势，2021年公司对游戏团队进行了精简和调优，公司研发团队主力集中在两个相对大的方向上，一是相对传统的MMO和“MMO+”方向，二是偏向年轻用户的多人开放世界和卡牌类型两个方面。该部分优化成本一定程度上造成了管理费用的增加。《幻