东兴证券：欧派家居（603833）-Q4收入略超预期，大家居战略卓有成效

欧派家居(603833)事件：公司预计2021年营收198.99~213.73亿元，同比+35%~+45%；归母净利26.40~28.46亿元，同比+28%~+38%；扣非净利润24.77亿元~26.71亿元，同比+28%~+38%。其中Q4营收54.97~69.71亿元，同比+10%~+39%；Q4归母净利5.27~7.33亿元，同比-14%~+20%；Q4扣非净利润4.63亿元~6.57亿元，同比-15%~+20%。大家居战略推动收入增长，利润受原材料影响短期承压。公司Q4收入端增长略超预期。在家具零售额同比仅微增的背景下，公司持续推进零售和整装大家居战略，品类不断开拓，客单价逐步提升，使得公司实现高于行业的收入增速。拆分来看，我们推测衣柜快速增长，是收入的主要增长来源；橱柜保持稳健增长；此外，木门卫浴及其他新品类高速增长。未来我们持续看好公司渠道创新与品类拓展相互促进，实现高于行业的发展速度。Q4原材料价格进一步上涨，叠加大宗业务今年来因竞争加剧而毛利率下降，公司利润端在高基数下有所承压，考虑到公司较强的费用控制能力，预计Q4利润端能实现微增。面对原材料涨价，作为行业龙头，公司有