中银证券：华峰测控（688200）-盈利大幅增长，产品结构优化

华峰测控(688200)据公司发布2021年度业绩预增公告，预计2021年公司实现归母净利润为4.22-4.65亿元，同比增长112.06-133.67%；预计2021年公司实现扣非归母净利润为4.17-4.60亿元，同比增长181.76-210.81%。支撑评级的要点Q4单季度净利润同比大幅增长，产品结构优化推动盈利提升。按照21Q3公布业绩推算，21Q4预计实现归母净利润为1.11-1.54亿元，同比增长79.03%-148.39%，环比变动为-31.90%至-5.52%；21Q4预计实现扣非归母净利润为0.97-1.40亿元，同比增长193.94%-324.24%，环比变动为-44.89%至-20.45%。四季度盈利大幅增长，符合测试行业高景气和公司产能提升的综合结果预期。截至Q3公司的存货金额1.59亿元和合同负债1.40亿元分别同比增长149%和265%，预计在手订单大幅提升。而目前公司的天津产业化基地已正式启用，8200系列优势产品的产能得到保证，8300系列产品加速市场渗透，产品结构优化为公司业绩增长提供动力。同时，公司产能提升形成较好的规模效应，成本端控制确保确定性盈利