中邮证券：证券业2023半年报综述暨研究框架：如何看财报、预测各业务表现

证券公司是指依照《公司法》的规定，经国务院证券监督管理机构审查批准设立的从事证券经营业务的有限责任公司或股份有限公司。它具有证券交易所的会员资格，可以承销发行、自营买卖或自营兼代理买卖证券。普通投资人的证券投资都要通过证券公司来开展。根据证券业协会的划分，证券公司的业务可以分为经纪业务、投行业务、资管业务、信用业务、自营投资业务和其他业务。证券公司的本质是资本市场的中介机构和参与者，资本市场包括“股票市场”、“债券市场”、“商品市场”和“衍生品市场”。不同的业务，具有不同的盈利模式：投资类业务赚认知和周期的钱、通道类业务赚牌照的钱、信贷类业务赚资本的钱。本文根据每种业务的特点，详细拆分了其影响因素，并给出了预测的基本方法。业绩方面，2023H1，44家上市券商整体经营情况回暖，累计实现证券主营收入2,713.20亿元/yoy+7.5%，归母净利润861.47亿元，同比+12.5%。从业务结构拆解来看，投资业务的显著增长是业绩回暖的最重要因素。23H重资本业务的占比显著提升。其中，自营业务净收入为820.84亿元（同比+76.89%）,占比30.49%;利息净收入为237.05亿元（同比