浙商证券：上海家化业绩预告点评：利润增长超预期，家化复兴正扬帆

上海家化(600315)业绩概览：营收略低预期，利润大超预期据公司业绩预告，上海家化2021年实现：1）营业收入约76.6亿元，同比+9%；2）归母净利润约6.55亿元，同比+52%；3）扣非归母净利润约6.88亿元，同比+74%。其中Q4单季度实现：1）营业收入约18.3亿元，同比+9.8%；2）归母净利润约2.35亿元，同比+99%；3）扣非归母净利润约2.14亿元，同比+79%。原预计上海家化2021年收入82亿元，同比+17%，此次公告收入76.6亿元，收入略低于预期；原预计上海家化归母净利润5.4亿元，同比+25%，此次公告归母净利润6.55亿元，同比+52%。21年9月15日，公司对董事长兼首席执行官潘秋生进行股权激励。1）上限条件：2021/22/23实现营业收入84.7亿元/95.9亿元/108.1亿元，实现累计净利润5.0亿元/13.8亿元/26.0亿元。2）下限条件：2021/22/23实现营业收入77.5亿元/87.7亿元/100.0亿元，实现累计净利润4.3亿元/11.7亿元/22.1亿元。以业绩预告口径，2021年收入端略低于行权条件，净利润大幅超出。净利率逐