东兴证券：顾家家居（603816）-21年业绩优秀，大家居战略顺利推进

顾家家居(603816)事件:公司发布2021年业绩预告，公司预计2021年归母净利16.5~17.3亿元，同比+95%~+105%，若剔除去年商誉减值影响，同比+24.15%~+30.17%；其中Q4归母净利4.12~4.92亿元，剔除去年商誉减值影响，同比+28.75%~+53.75%；Q4扣非归母净利3.07~3.87亿元，剔除去年商誉减值影响，同比+25.31%~+57.96%。渠道拓展带来收入增长，短期利润向上弹性依然可期。利润端基本符合我们的预期，我们预计Q4收入端也有较好的增长，收入的增长主要系公司渠道数量的增加、店效的提升。我们推测2021年开店1000家左右，新品类仍有较大开店空间，预计未来几年新开店数量与2021年相近，持续带来收入增量。店效提升源于多品类策略的顺利推进，公司以沙发为基，拓展床类产品、集成产品、定制产品等新品类，融合店中各品类配套销售率不断提升，推动客单价持续提高。利润方面，10月份的顺利提价带来利润率提升，此外外销方面海运费在Q4亦有所回落，因此我们推测利润增速高于收入。我们认为短期内新店店效的提升、原材料和海运费的继续回落仍将为公司带来利润向上的