浙商证券：南山铝业点评报告：全年业绩同比高增，看好明年稳增长及汽车铝板放量

南山铝业(600219)投资要点电解铝：全年铝价同比大涨，四季度快速回落，目前已筑底向上2021年电解铝行业受碳达峰、碳中和政策影响巨大，能耗问题和缺电问题共同制约了行业供给，根据百川盈孚统计，2021年中国电解铝减产规模375万吨，总复产产能147万吨；2021年建成新产能188.5万吨，其中已投产58.5万吨，建成未投产130万吨，现有在建产能80万吨。据阿拉丁数据，相较于年初，2021年11月电解铝总产能增长25万吨，在产产能下降225万吨。成本端迅速上涨后回落，电解铝盈利已经筑底向上。进入11月后，上游铝土矿、煤炭、烧碱价格迅速回落，电解铝盈利已经从11月-512元/吨的亏损转为一月份的3000元/吨以上盈利。预计随着稳增长相关政策逐步推进，国内货币政策有望适度宽松，财政政策方面“加快支出进度”以及“适度超前开展基础设施投资”，短期宏观层面对商品价格下跌以及需求失速的担忧已经见底，随着国内政策逐渐发力，在经历剧烈调整后的周期股有望在年底出现一轮新的行情。核心高端产品：高端产品进入放量期，公司前期研发投入和投资进入收获期2021年是公司高端产品开始放量的一年，高端核心产品占比持续