国泰君安证券(香港)：电能实业（00006）港股公司研究报告-英国递延税项支出扭曲了2021年上半年业绩

电能实业(00006) 2021年上半年业绩被英国递延税项支出扭曲：核心盈利符合预期。2021年上半年，电能实业录得股东净利25.09亿港元（同比+10.9%），低于我们预期13.5%。上半年因英国决定于2023年起上调公司税率而产生递延税项净支出5.51亿港元，扭曲了业绩的真实情况。剔除该项影响，电能实业上半年盈利总体符合我们预期。此外，电能实业宣派2021年中期股息0.78港元每般，同比增1.3%，略高于市场预期。 分别调整2021-2023年盈利预测-8.6%、+0.4%和+0.2%，主要反映了1)2021年英国递延税项支出、2）港灯2021-2023年盈利预测的上调，以及3）公司旗下位于澳洲维省配电业务监管重置方而的一些更新。 将目标价由50.00港元上调至51.00港元，投资评级由“买入”调整至“收集”，电能实业估值由今年2月起获得大幅修复，公司股价现已超过我们早前50.00港元的目标价。虽然我们新的目标价所对应的价格开幅空间较小，但我们将级调整至“收集”，而不是“中性”，因为我们认为，当前市场对中国监管不确定性致为担忧，而公司有塑凭借其理想的风险回报比例走出跑赢大市的行情，