信达证券：科锐国际（300662）-公司深度报告：灵活用工高景气，“一体两翼”促腾飞

科锐国际(300662)人力资源整体解决方案提供商。公司起步于中高端人才访寻业务，逐渐形成以灵活用工、中高端人才访寻、招聘流程外包为主营业务的人力资源整体解决方案服务商。截至21年6月末，已在7个国家设有114家分支机构，服务20多个细分行业及领域，300多个利润中心，拥有专业顾问及技术人员2800多人，付费客户5300余家。灵活用工空间巨大。我国灵活用工仍处于发展初级阶段，19年我国灵活用工渗透率约为1%，相比英国约10%、日本约4%的渗透率仍处于较低水平，具有广阔的发展空间。灵活用工的主要驱动因素：（1）具有“缓周期”的特征，适应我国目前经济环境；（2）第三产业快速发展带动灵活用工需求提升；（3）社保入税等政策限制劳务派遣，部分需求转到灵活用工。16~19年灵活用工CAGR为45%，我们预计21~25年CAGR为21%。竞争优势：一体两翼，科技赋能：（1）灵活用工岗位定位中高端，派出人数快速增长：20年末，灵活用工岗位外包中专业类岗位占比为42%；21年1-9月，累计派出外包人员22.2万人，同比增长66.1%。2）科技赋能，辐射长尾：搭建四大技术驱动的人才服务平台，打造半自动化“