东兴证券：顾家家居（603816）-新增产能提升竞争力，打开长期增长空间

顾家家居(603816)事件:公司拟投资10.37亿元在墨西哥蒙特雷建生产基地，基地主要生产高端软体沙发、高端功能沙发、高端床垫等产品。预计于2022年上半年开工，项目建设期36个月，预计一期项目在2023年年中投产，项目整体达纲时预计实现收入约30.19亿元。新增海外产能布局，提升外销竞争力。近年来贸易战、床垫反倾销政策，明显提高公司出口美国的关税成本，尤其是两轮床垫反倾销，使得子公司玺堡在马来西亚的工厂无法继续对美出口。当前公司在越南产能仅能覆盖对美业务约40%，多数外销品仍以高关税从国内出口美国。公司在墨西哥新建产能，预计将能有效规避关税，加大对北美床垫和沙发市场的辐射深度和广度，提高对北美市场的响应能力，进一步提升外销业务竞争力。外销短期利润弹性大，竞争力提升增加长期确定性。在运力运费和关税压力下，公司外销今年前三季度仍实现较高收入增速，并且当前在手订单饱满，展现出外销业务较强的韧性。海运费9月份起回调明显，中美航线距高点已下跌30%以上，随着圣诞备货期结束，海运费有望继续下跌。叠加可能到来的关税减免以及原材料价格回落，短期内公司外销业务或将有较大的利润弹性。长期来看，海外产能