西南证券：力合微（688589）-“十四五”提振电网建设需求，国产PLC芯片领先者趁势崛起

力合微(688589)投资要点推荐逻辑：1）政策方面，国网南网统一招标推动国内HPLC市场更新迭代，每6年更换一次PLC芯片逐渐实现国产化。同时，国网“十四五”期间规划投资2.2万亿，南网规划投资6700亿，两网总投资近3万亿，有望显著推动智能电网发展。2）公司参与电力线通信标准制定，在每年约1亿只电表的市场中，市占率近5%，公司有望凭借自身技术优势，提升市场份额。3）下游铁路、光伏、智能家居和智慧路灯领域多点开花，以高铁能效领域为例，公司处于龙头地位，2021年参与全部十余条新线建设。十四五政策提振需求，国网招标稳步推进。后疫情时代公司供货恢复正常，招标进程正常推进，在电网统招市场覆盖范围不断扩大。十四五政策针对电网建设投资总额近3万亿元，政策指引我国智慧电网快速转型。我们预计当前智能电表每年的市场规模约为1亿只，目前公司市占率近5%。智芯微占据PLC芯片市场约70%份额，随着公司产品竞争力提升，未来公司有望抢占行业龙头企业的市场。PLC通信补齐有线物联网连接，下游多应用场景多点开花。高铁能效管理方面：力合微中标多条高铁电力线通信综合能效管理项目，2021年参与十余条新建高铁的电力线