信达证券：奥康国际（603001）-深度报告：携手君智全面升级，中国男鞋有望崛起

奥康国际(603001)本期内容提要:国产皮鞋行业龙头，多年沉淀酝酿升级。公司主要从事男士皮鞋的生产、研发、零售，旗下拥有奥康、康龙、红火鸟、美丽佳人等自主品牌，并成为运动品牌斯凯奇和彪马的大陆代理商。公司实行横向一体化的经营模式，下游渠道以线下直营为主，电商、线下经销为辅。2016年后受行业景气度下行、竞争激烈等影响，公司收入、利润持续下滑，2021年前三季度公司实现收入21.43亿元，同增36.95%，净利润净利0.47亿元，同增440.77%，受疫情影响缓和、会计准则变化等影响有所反弹。行业持续低迷，竞争格局分散，细分龙头有望突围。近年来国内男士皮鞋行业发展进入瓶颈期，2020年市场规模约为1842亿元，受疫情影响同比下滑，行业内上市公司皮鞋业务收入、业绩持续下滑。从竞争格局来看，皮鞋行业呈现国际知名品牌占领高端市场、本土品牌定位于大众市场、中间价格带品牌稀缺的局面，龙头市占率处于较低水平。结合当下国潮复苏背景，对标率先走出本土龙头品牌的羽绒服行业，我们认为存在特定穿着场景、能够打破传统皮鞋舒适度差等痛点的本土男士皮鞋品牌有望成功突围。君智助力全面升级，男鞋国货品牌呼之欲出。20