东兴证券：保龄宝（002286）-乘减糖之风，公司开启新增长

保龄宝(002286)保龄宝是国内功能糖行业的领军企业，公司已形成完整的淀粉—淀粉糖—功能糖—功能糖醇—医药原辅料—益生元终端的高中低金字塔式产品结构，提供全面的功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功能性糖醇应用方案、产品和服务。随着未来健康发展的趋势，赤藓糖醇是公司未来发展的重要核心业务，随着阿洛酮糖政策上的获批，阿洛酮糖有望成为公司新的增长点。在消费者对健康饮品的爆发式需求的趋势下，我国无糖饮料兴起，未来仍有很大增长空间。2014-2019年我国无糖饮料销售CAGR40%+，但其在饮料中占比仅1.25%，未来仍有很大增长空间。其中，我国无糖茶2019年在茶饮料中占比仅5.2%，与日本（70%）、澳洲（44.4%）等国差距较大。无糖可乐型碳酸饮料占可乐型碳酸饮料比重为3.4%，而欧美国家占比达到30%以上，我国相较欧美国家至少还有十倍提升空间。根据沙利文预测，2022年全球赤藓糖醇总需求量17.3万吨，赤藓糖醇未来会成为各种无糖饮料的基础配料，未来5年赤藓糖醇的市场规模有望达到35万吨左右。阿洛酮糖，未来的明星代糖。阿洛酮糖有调节血糖、低热量、能够发生美拉德反应以及口感接近蔗糖等优势，被美