万联证券：2025年中期食品饮料行业投资策略报告：政策与新趋势共振，把握结构性机会

回顾：2025年上半年，食品饮料业绩和股价表现较为低迷。①从业绩来看，2025年1季度，申万食品饮料板块营收/归母净利润同比+2.46%/+0.28%，增速较去年同期-4.32pcts/-15.68pcts，在31个申万一级行业中分别排名第15/19。②从股价来看，2025年上半年，食品饮料板块股价下跌7.33%，涨幅在申万31个一级行业中排名倒数第二，其中白酒板块成为下跌重灾区。③从估值来看，当前食品饮料板块七年跨度区间的PE估值百分位为7.26%，处于历史低位。 展望：①从宏观层面来看，在贸易冲突加剧背景下，要实现GDP增速目标，提振内需为重中之重。2025年3月16日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，从8个方向出发全面提升消费，部署了30项重点任务，政策全面性和力度之大，前所未有，并且政策端开始重视生育补贴、“反内卷”等长效机制的改革。这些政策的落地有望提振国内消费，并且长效机制的改变可能会对未来较长时期国内消费者结构、消费场景的转变产生深远影响。②从行业层面来看，当前我国消费市场呈现出理性消费、情绪消费、健康消费并存的三大趋势。理性消费兴起与居民收入增