申港证券：博杰股份（002975）-乘着5G的速度起航

博杰股份(002975)投资摘要：全球领先的测试设备供应商。公司产品的技术水平在国内外市场处于领先地位。公司产品主要应用于消费电子、汽车电子、医疗电子和工业电子等行业的电子产品性能测试及产品组装。目前主要客户为世界500强企业，客户群体主要可分为两类：一类为全球著名高科技公司如苹果、微软、思科、高通和谷歌等；另一类为全球著名电子产品制造商，如鸿海集团、广达集团、仁宝集团、和硕集团和比亚迪等。打造精品产品常年维持高利润水平。公司2015年毛利率为45.74%，至2020年已提升7.53pct至53.27%，近3年公司的综合毛利率水平始终维持在49-53%之间波动；2018年公司销售净利率为16.53%，随后逐年递增，至2020年净利率已提升至25.3%。公司的收入水平与下游客户的厂房设备投资呈正相关关系。即当下游业绩高增，带动厂房设备投资增长，公司获得订单增长，反之亦然。消费电子市场复苏5G手机的渗透率进一步提升消费电子复苏。随着疫情的缓解及新一轮的换机潮，预计2021年手机出货量将大增6.8%达到13.8亿部，并且从2021至2025年始终维持正增长区间。5G渗透率进一步提升。随着5G