首创证券：士兰微（600460）-公司简评报告：IDM龙头盈利能力持续提升

士兰微(600460)Q3景气度持续向好，公司收入保持高增长。2021年1-9月公司实现收入52.22亿元，同比+76.18%；归母净利润7.28亿元，同比+1543.39%。2021Q3单季度收入19.14亿元，同比+51.98%；归母净利润2.97亿元，同比+2075.12%。规模效应逐步显现，盈利能力持续提升。2021年1-9月公司毛利率为32.84%，较去年同期增加11.71pct；净利率为13.85%，较去年同期增加14.72pct。2021年1-9月士兰集昕8寸芯片生产线扭亏为盈；士兰明芯LED芯片生产线亏损大幅减少；集成电路和分立器件产品结构持续改善，共同推动公司毛利率持续提升。期间费用率持续下降，公司净利率达到近10年来最高水平。IDM模式优势显着，功率半导体发展迅猛。（1）IGBT产品方面：受益国产替代，2021H1公司IGBT器件收入1.9亿元，同比+110%；IPM产品方面，国内白电整机厂加速导入，2021H1公司IPM模块在变频空调等白电上使用超1800万颗，同比+200%，实现收入4.1亿元，同比+156%。除白电、工控市场外公司已开始进入光伏、新能源车等新兴