东方财富证券：兴瑞科技（002937）-2021年三季报点评：经营效率快速改善，聚焦汽车电子业务

兴瑞科技(002937)【投资要点】营收高增长，现金流充裕。公司发布2021年三季报，通过紧抓新能源汽车行业发展契机，快速应对、克服海外疫情以及“缺芯”等因素的影响，2021Q1-3公司实现营收9.01亿元，同比增长22.16%；受未交割的远期结汇影响，归母净利润为0.89亿元，同比小幅下降4.45%；实现经营性现金流净额1.14亿元。经营效率快速改善，研发投入持续加大。公司充分发挥在生产工艺、经营效率、成本管控、柔性生产、同步研发以及产能调配等方面的管理优势，快速走出二季度外部环境对公司业绩的不利影响。从费用端来看，在社保减免优惠政策取消的情况下，2021Q1-3公司管理费用率为6.80%，同比仅增加0.45pct，费用管控成果初现；公司坚持自主创新，注重研发工作的展开，前三季度研发费用为0.41亿元，同比增加14.84%。从运营能力来看，公司应收账款周转天数为91.04天，相比去年同期101.16天，账期明显缩短。智能终端业务发力，持续强化客户黏性。公司智能终端的核心客户主要为国际头部企业，如全球最大的网关机顶盒公司Technicolor、美国通讯网络电缆及连接解决议案领域的世界领