中泰证券：华夏航空（002928）-航网优化与安全强管，支线航空战略可期待

华夏航空(002928) 航网布局：向补贴靠拢，与经济相关。1）公司规模：机队数量扩张，时刻总量增长。2024年Q1，公司机队规模72架。近年来公司机队增速高于全行业，但目前看机长人数仍存在较大缺口（23年底人机比为3.89，正常应为5左右）。随着机队数量增长，公司计划时刻量逐年增长，截至2024年夏秋航季，国内周计划时刻量6058个，市占率2.59%，近年来计划时刻同比增速基本高于行业。2）航网概览：聚焦于中西部，补贴关联性强。公司基本建立起全国性支线航空网络，综合当地经济、高铁网络、民航局补贴三方面因素，公司的航线布局主要着重于新疆地区、西南地区（除西藏）、华北地区。3）新疆地区：补贴政策利好，时刻增速明显。2013-2022年，民航新疆局支出的支线航空补贴从6708万元上升至3.94亿元。公司自2018年起在新疆地区急速扩张。2024年夏秋航季，公司在新疆16个机场的国内时刻份额均为第一（共24个机场）。与南航、海航等大型航司把时刻集中在乌鲁木齐不同，公司在新疆主要经营干支、支支航线，时刻主要集中在库尔勒、阿克苏、伊宁、喀什等地区。4）内蒙贵州：补贴回款较慢，时刻增速放缓。近年来