东吴证券：洋河股份（002304）-2023年中报点评：上半年量价齐升，省外快速增长

洋河股份(002304)投资要点事件：23H1营收218.73亿元/同比+16%；归母净利润78.62亿元/同比+14%；扣非归母净利润77.13亿元/同比+16%。单Q2营收68.27亿元/同比+16%；归母净利润20.96亿元/同比+10%；扣非归母净利润20.47亿元/同比+17%。白酒业务量价提升，省外保持快速增长。H1白酒收入213.9亿元/同比+16%，量价分别同比+9%/7%，中高档酒190.5亿元/同比+18%，普通酒24.1亿元/同比+4%，毛利率均小幅同比提升1.3pct/3.8pct，上半年海之蓝面对高基数保持平稳、天之蓝和梦系列保持增长。分地区看，省内94.6亿/同比+10%，省外120亿/同比+21%，毛利率均小幅同比提升2pct/1.9pct，省外整体表现亮眼，省内梦系列动销较好、省外天之蓝增速有所提升，充分体现公司坚持以市场为中心，针对不同市场发展阶段进行差异化布局。截至Q2末合同负债53亿元，H1销售收现158.9亿元/同比+23%，Q2销售收现55.73亿元/同比+14%，符合节奏。毛利率提升支持，市场投入有所增加，净利率总体稳定。H1销售净利率36%