东兴证券：阳光电源（300274）-2021年三季报点评：光伏逆变器龙头，储能、风电变流器多点开花

阳光电源(300274)财务要点：公司披露2021年三季报，前三季度实现收入153.74亿元，同比增长29.09%；归属母公司净利润15.05亿元，同比增长25.89%；2021Q1-3经营活动现金流量净流出38.55亿元，同比下降858.43%。逆变器和储能产品出货快速增长，业绩增长符合预期。公司营收和净利润快速增长主要得益于主业光伏逆变器与储能系统出货的快速提升，我们预计2021年公司逆变器出货46-50GW、储能出货3GWh以上，出较去年将分别增长30%与200%以上。Q1-3毛利率为27.42%，同比上升2.64pct，主要得益于今年产品结构变化，海外的出货占比提升，以及户用逆变器出货增长较快，预计今年全年户用逆变器出货将达50万台以上。公司的期间费用率小幅提升，导致利润率增速慢于营收增速，Q1-Q3销售、管理、研发、财务费用分别上升17.49%、21.15%、62.75%、75.87%。物料紧缺背景下，保供能力可期。公司经营活动现金流由正转负，主要是由于今年逆变器行业面临IGBT等物料紧张，公司强化物料保障，增加了采购付款支出，导致经营活动现金流转流出。我们认为，随着公司积极