首创证券：三六零（601360）-公司简评报告：手握海量GPT训练数据，类Chatgpt AI能力出众

三六零(601360)核心观点手握海量GPT训练语料，最具希望形成类chatgpt通用AI能力。Chatgpt作为AIGC领域一次重大的突破，训练数据+算法+算力为其三大支撑核心，大量训练数据为Chatgpt形成通用AI能力的基础，因此拥有搜索引擎技术的公司在这一波“Chatgpt”浪潮中更具优势：搜索引擎里有巨大的用户流量及用户每天的搜索词，使用这些语料对模型不断进行修正和训练，飞轮才能越转越快。1）在训练数据方面，目前360搜索是中国搜索引擎Top2，市场份额达35%，数据资源端的海量语料为公司形成类Chatgpt能力的天然优势。2）在算力方面，公司作为搜索引擎公司，自有服务器集群且账面资金充足。截至2022年三季报，公司流动资产合计259.21亿元，其中货币资金达218.79亿元，且互联网业务为公司持续提供现金流，充足的账面资金为公司迭代大算法模型和负担高昂算力成本提供支持。传统业务轻装上阵，预计23年重回增长。我们认为公司2022年业绩下滑的两个重要原因：（1）国内疫情反复，公司传统业务受到了较大影响。根据公司2022年半年报，2022H1公司互联网业务营收同比下降21.96%