天风证券：金属与材料行业研究周报：鸽派政策押注加强，金价再上涨

基本金属：铜价高位震荡运行，节假临近下游消费低迷。1）铜：随着国内陆续进入假期，国内铜期货市场下周交易也将陆续暂停，铜期货交易将集中于海外市场。而从近期宏观市场的表现来看，整体风险变化依然明显，铜价受其引导的影响较大，下周又面临美联储的新的议息会议，关注其对后续降息预期的变化。基本面上，国内进入春节假期，交易基本停滞，而国内也将进入季节性的累库阶段，从市场反馈的情况来看，累库预期相对一般，多数人认为略低于去年同期累库的水准，国内消费减弱，而供给端也将进入调整期，基本面上对于价格的支撑也随之减弱。预计整体来看下周乃至春节后铜价变化预期较强，尤其是基本面支持减弱，而宏观扰动因素增多，铜价或将呈现一个宽幅波动的状态，价格短期有一定的回落预期，不过春节后或有反弹；预计国内铜价运行区间在74000-76500元/吨，LME铜运行区间在9020-9300美元/吨，国内假期较长，提防海外风险事件的影响。2）铝：本周铝价上涨，沪铝收盘于20400元/吨。海外政治因素影响，外盘铝价大涨，推动中国国内铝价上行，叠加国家以旧换新政策继续发力，以及2024年经济数据，汽车、光伏消费数据表现亮眼，带动市场情绪向