首创证券：地素时尚（603587）-公司简评报告：Q3业绩短期承压，营销布局预计利好冬装表现

地素时尚(603587)事件：公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入20.23亿元，同比+23.89%；实现归母净利润5.55亿元，同比+16.99%，扣非后归母净利润5.07亿元，同比+19.36%。点评：业绩短期承压，预期Q4边际改善。分季度看，公司Q1/Q2/Q3分别实现营收6.57/6.96/6.71亿元，同比+61.08%/+20.34%/+3.65%，实现归母净利润1.95/1.95/1.65亿元，同比+60.14%/+10.65%/-6.52%，21Q3受气温、疫情、洪水影响，业绩短期承压。分渠道看，21Q3直营/加盟/线上渠道营业收入分别同比-3.47%/+9.41%/+5.96%至2.56/3.29/0.85亿元。我们认为，10月以来降温幅度较大，公司在21Q3提前进行营销布局（开展敦煌大秀、签约品牌大使、推多款时尚新品），将利好Q4冬装销售表现。期间费用率提升，短期压缩盈利空间，存货周转改善。公司前三季度毛利率同比+0.78pcts至76.18%，净利率同比-1.62pcts至27.43%。单季度看，21Q3毛利率同比-0.77pct至73.83%