东兴证券：洽洽食品（002557）-环比改善，产品创新及渠道发展将持续提供增长原动力

洽洽食品(002557)事件：公司2021年前三季度实现营业收入38.82亿元，同比+6.34%，归母净利润5.94亿元，同比+12.17%，扣非归母净利润4.90亿元，同比+7.89%。其中，公司Q3实现营业收入15.02亿元，同比+10.71%，归母净利润2.67亿元，同比+13.81%，扣非归母净利润2.26亿元，同比+4.42%。公司今年取得的政府补助较去年同期多4410.25万元，净利润增速较高，扣非后增速较低，但Q3营收及扣非净利润均较Q2明显改善。第三季度收入明显改善。公司Q3营业收入恢复正增长（Q2同比-12.7%），我们推测主要与双节备货、坚果礼盒需求较好、商超客流一定程度恢复有关。推测Q3公司传统香瓜子维持小个位数增长，蓝袋增速11%左右，坚果增速25%左右，坚果占比持续提升。成本上行毛利率承压，提价将有效对冲成本压力，费用率管理较好，净利率稳定。由于葵花籽、包材、运费、能源等原材料及其他成本价格上涨，公司毛利率持续承压，前三季度毛利率31.15%，同比-2.4pct，Q3毛利率32.14%，同比-3.64pct。10月22日公司公告葵花子系列产品以及南瓜子、小而香