光大证券：食品饮料行业周报：白酒宴席回补支撑淡季需求

要点本周观点：白酒：1）对节后需求的延续性反馈较为乐观。春节期间动销表现略超酒企之前预期，宴席等场次增加，企业年会、商务宴请等推迟举办，有望推动节后延续恢复态势。虽然整体消费能力的恢复需要一定时间，但是线下人口恢复流动，白酒场景恢复较快。2）库存基本良性，品牌强弱带来的库存分化较为明显。虽去年底库存偏高，但是春节期间去化较快，五粮液处于正常库存，汾酒库存基本在1-1.5个月，玻汾库存低位，青花处于合理水平，老窖库存一个来月，重庆等库存二十多天，舍得基本恢复到去年四季度正常状态。3）从酒企动作来看，二月基本开始进入抓动销、控市场秩序的阶段。汾酒春节前一周出货较多，2月份开始停货，以便做好市场管理和秩序调整，老窖强调以价盘为核心，关注终端消费者成交价格，舍得针对低价窜货加大治理，品味舍得在多数地区批价已挺到400元。4）酒企费用投入未见收缩，会结合自身情况提高费用精准投放。五粮液营销动作增加，老窖持续在终端消费者和渠道端服务改革，汾酒在推动C端动销的同时，会继续增加品宣、广告投放，舍得费用向C端倾斜，春晚小品、品牌投入带动动销，水井坊费用从线上向线下品鉴会、美学馆等调整。休闲食品：自建产线