浙商证券：金属数据周报（2023年第8周）

我们以美国M2同比增长率和工业总产值同比增长率的差值来代表未进入实体的资金量多少，将其与LME铜期货年度均价同比增速进行拟合。我们发现资金流向对于铜价有前瞻性指引作用。下半年铜矿及精炼铜月度产量同比有所回升：202211月，全球铜矿/精炼铜产量分别为1877/2212千吨，同比分别+4%/+7%；据ICSG官网统计，1-11月，铜矿/精炼铜产量分别1986.4/2348.3万吨，同比分别+3.2%/+3.4%。利差=10年期美国国债利率-2年期美国国债利率参考历史数据，近期出现利率倒挂或预示美国将出现经济衰退，黄金价格有望随之上涨。2022年上半年以来，国内厂商开始集中复产与投建，供给释放叠加流动性收紧致使电解铝行业盈利水平再度大幅回落，吨铝价格由2022年3月23860元高位逐步回落至2022年12月18000元左右，利润水平亦逐步接近成本线。在宏观回暖的背景下，低库存和高成本给予价格强支撑，孱弱的消费预期限制了反弹空间，短期来看，铝价难有趋势性下跌。根据CNESA统计，国内2022年1-12月锂电储能中标释放约38.6GWh。2022年中国储能锂电池出货量达到130GWh，同比增速