申港证券：房地产行业研究周报：地产板块中小市值投资逻辑初探

投资摘要：每周一谈：地产板块中小市值投资逻辑初探当前土地市场收缩，销售面积与拿地面积比例达到历史高位。销售不佳以及房企资金紧张双重影响影响下，2022年部分房企拿地收缩，引发行业格局变动。一方面商品房市场销售不佳限制了房企拿地意愿，另一方面，部分民营房企出现债务危机，资金周转不畅之下无法拿地，土地市场随着需求端的减弱快速降温；随着土地市场变化，行业未来格局也将随之变化，部分房企将弯道超车。从2022年1月销售变动来看，土地市场拿地规模变动及房企自身债务违约事件的影响已经在销售端开始显现。根据克而瑞1月房企全口径销售排行榜数据，房企销售排名出现较大变动，具体特征表现为：TOP10房企格局变动：保利发展荣登规模榜首，碧桂园跌至第3位，绿城、绿地、金地、融创跌出TOP10，华发、滨江、建发成为TOP10新面孔；民企普遍下行，国企稳中向上：保利、华润、华发、建发、越秀、金融街等国企排名上升，除滨江、美的、卓越等民企外，多数民企销售排名下滑；腰部房企格局变化较大：排名变动在20位以上房企普遍位于TOP30以下规模房企，这部分房企在1月普遍销售规模差距不显著，未来仍需持续观察。销售规模的变动一定程