开源证券：农林牧渔行业周报：开学、二育、入冻、收储或共驱短期猪价筑底

周观察：开学、二育、入冻、收储或共驱短期猪价筑底2023年2月17日全国生猪销售均价14.74元/公斤，周环比上涨0.65元/公斤。春节后生猪销售均价持续低于15元/公斤，屠宰企业进行分割入库及投机产能重新抓猪二育。此外，年内国家首批冻肉收储亦对猪价筑底情绪产生支撑。我们对2023年上半年猪价上行高度持谨慎预期。2023H1猪价预期维持行业成本线以下波动，虽无法触及行业现金成本，但持续性亏损将限制头部企业扩张速度及资本开支投入规模，并驱动腰部养殖产能收缩。我们认为，结构性产能去化，将为后期猪价周期上行奠定基础。2022年全国饲料产值产量双增，饲料品类结构占比保持稳定。据中国饲料工业协会数据，我国2022年饲料工业产值达1.32万亿元，同比+7.6%，工业饲料总产量3.02亿吨，同比+3.0%。饲料细分品类结构占比保持相对稳定，其中猪料产量达1.36亿吨，同比+4.0%，肉禽料占比达0.89亿吨，同比+0.2%，水产料、反刍料及宠物饲料产量同比增速分别为9.2%、10.2%、9.5%。周观点：猪价低迷驱动生猪二次去产能，非瘟疫苗预应急审批申报二次育肥及散户遭价格重创，成长企业迎黄金发展期