国联证券：新型电力系统行业深度研究系列三：能源网络筑强国，电力线缆再出发

投资要点：电力线缆作为承载电力能源的主要单元，在构建网格化的能源网络与新型电力系统建设中仍将发挥重要作用。不仅在总量上将保持高于GDP的增速，技术上也会向高端产品倾斜，“海陆空”并行发展，行业投资机遇显现。 架空新型导线市场集中增速快： 以高导电率铝、铝合金类、软铝型线以及碳纤维复合芯类的节能增容导线是未来新型导线的主要发展方向，预计十四五期间市场总规模达350亿元，4年CAGR约22%，行业龙头中天科技市占率约40%，CR4约为76%。 陆地电缆与GIL受益于电缆化率的提升： 2021-2025年，10kV及以上陆地电缆市场空间年均约500亿元，CAGR约12%，110kV以上陆地电缆CAGR约18%，CR10约67%，电缆附件CAGR约16%，超高压电缆附件国内仅不到10家，毛利率高达50-90%。GIL产品国内处于产业先导期，发输配用端均有适用场景，单品毛利率高达50%以上。 海底电缆方兴未艾，入行壁垒较高： 受到海上风电快速发展的需求拉动，预计2021至2025年，海缆市场规模有望达到600亿元，CAGR约22%，目前，国内具备海缆制造与敷设能力厂家目前仅有5家，技术壁垒、码头