中泰证券：详解邮储银行21年3季报：零售优势巩固带动息差上行，资产质量持续优秀

邮储银行(601658)季报亮点：1、营收和PPOP同比增速继续保持向上，实现双位数增长。其中净利息收入、中收均实现亮眼增长，同时拨备计提保持不弱力度，净利润同比增速继续向上实现22%的高增。2、息差结束收窄趋势、环比上行6bp。来自资负两端的共同贡献。资产端收益率环比上行5bp，主要是资源配置以RAROC为标尺向回报高的领域倾斜，存贷比、信贷资产占比、个人贷款占比均有提升。负债端付息率环比下行1bp，有结构和利率两方面因素，一方面存款占比继续提升至97%的高位，另一方面存款内部压降高成本存款、提升活期存款占比，有效推动了存款综合付息成本的下行。3、零售优势继续巩固，单季零售贷款新增占比提至7成，继续推进财富管理体系建设。个贷支撑信贷总规模3季度环比增2.1%，占比提升至52%。负债端储蓄活期占比较半年末提升0.18pct。财富管理体系建设加快推进下支撑中收保持32.6%高增。4、资产质量在干净的底子上继续优化。不良+关注类占比继续环比下行，不良净生成稳定低位且环比下降，公司存量和新增风险均在低位。逾期率环比持平在0.89%的低位拨备继续增厚，风险抵补能力夯实。5、资本内源积累持续增强