东兴证券：欧派家居（603833）-零售渠道优势凸显，新品类焕发活力

欧派家居(603833)事件：公司2021前三季度营收144.02亿元，同比+47.99%，较2019同期+51.04%；归母净利21.13亿元，同比+45.73%，较2019同期+53.34%。其中Q3营收62.02亿元，同比+30.12%；归母净利11.01亿元，同比+14.57%。龙头优势凸显，零售大宗均实现优质增长。收入分渠道看，1)零售业务前三季度收入114.66亿元，同比+50.10%；其中Q3收入50.46亿元，同比+28.82%。2）大宗业务前三季度收入26.34亿元，同比+43.92%；其中Q3收入10.46亿元，同比+33.06%。公司把握行业风向，大力发展整装模式，今年已成功驶入发展快车道，收入快速增长；同时公司拥有业内最多的网点数量和强大的经销商队伍，在传统经销渠道中优势稳固，新旧渠道合力使得零售业务在Q3高基数下实现快速的增长。大宗业务方面，在行业整体放缓且回款压力增大的前提下，公司仍能保持较快增速；并依托代理商模式和严格的客户筛选，做到应收账款周转率同比提高，实现高质量增长。公司的龙头优势带来各渠道的优秀业绩，我们认为公司生产效率高、成本控制力强且营销能力突