国海证券：科前生物（688526）-三季报点评：养殖低迷拖累Q3业绩，核心产品增长较快

科前生物(688526)事件:科前生物发布三季报：2021年前三季度营业收入7.76亿元，同比+28.37%，归母净利润3.86亿元，同比+20.69%；其中第三季度营业收入2.31亿元，同比-7.42%，归母净利润9976.47万元，同比-27.1%。投资要点：下游生猪养殖亏损挤压动保利润，Q3营收业绩下滑。2021年前三季度营业收入7.76亿元（同比+28.37%），归母净利润3.86亿元（同比+20.69%）；其中第三季度营业收入2.31亿元（同比-7.42%），归母净利润9976.47万元（同比-27.1%）。从盈利能力变化看，公司2021年Q3销售毛利率为73.14%（较去年同期下降了11.75pcts），销售净利率43.25%（较去年下降了11.67pcts）。根据农业农村部，9月份全国养猪场户亏损面达到76%，养殖端成本的压缩对上游动保企业造成较大的业绩压力，公司作为猪伪狂犬疫苗的细分龙头，三季度业绩受到下游养殖端亏损的影响，营收业绩均出现下滑。Q3核心产品批签发数增长较快。2021Q3猪用非强免疫苗持续贡献业绩，多种猪用疫苗产品市场领先。根据中国兽药信息网发布的数据，2