东亚前海证券：洞悉光伏辅材产业链系列二：光伏玻璃：光伏新增装机量+双玻渗透助力需求高增，供给端产能持续扩张

核心观点 光伏玻璃是光伏组件的必备材料， 直接影响组件发电效率和使用年限。 光伏玻璃是组件最外层的透光封装面板， 较传统玻璃具有含铁量低、透光率高、 耐高温、 耐氧化、 耐腐蚀等优势， 直接影响组件发电效率和使用年限。 光伏玻璃上游包括石英砂、 纯碱和燃料， 直接材料和能源动力为最主要成本构成， 占比总成本超 75%； 下游为组件制造商， 2020 年光伏玻璃占组件成本比重约 28%。 光伏玻璃根据不同生产工艺分为超白压延和超白浮法玻璃， 超白压延玻璃占据主流。 光伏玻璃具有重资产+低周转+高 ROE 特征， 成本+技术为核心竞争力。 从行业特征来看， 对比产业链其他环节， 具有重资产、 低周转、 高ROE 特征。 从行业核心竞争力来看， 1） 成本控制为企业核心竞争力，规模效应（ 有助于降低单吨能耗及人工成本、 提高良品率） +布局原材料助力降本； 2） 具有技术密集型属性， 龙头企业技术积累时间长， 拥有多项专利， 技术环节把控细致， 良品率优势明显。 新增光伏装机量驱动光伏玻璃需求向好， 双面组件趋势助力渗透率提升。 具体来看， 1） 装机需求直接驱动光伏玻璃需求： 全球碳中和进