西部证券：传媒行业2022年中期策略报告：多个子行业迎来拐点，关注疫情修复以及技术创新

核心结论 优质内容驱动，多个子行业迎来拐点： 1）长视频平台在优质剧集和综艺等内容带动下，会员数量稳中有升， 进入提价空间周期， ARPU值将继续增长。剧集成本得到有效控制， ROI不断提升，除了一直盈利的芒果TV外，其他长视频平台2022年下半年亦有望迎来盈亏平衡转折点。 建议关注芒果超媒（300413.SZ），剧集表现优异， 2Q22开始综艺排播显著改善。 2）短视频用户使用总时长预计继续保持两位数的增长，平台商业化力度加大，广告和电商收入增速远超互联网行业平均。 建议关注快手-W（1024.HK） ，营销费用率持续压缩，预计其国内业务在4Q迎来盈利拐点。 3）游戏精品化趋势依旧，版号4月份重启，给下半年带来增量，暑期游戏有望密集发布，预计全年手游市场规模仍将保持增长，其中下半年增速高于全年。 建议关注研发实力强劲且版号储备丰富的网易-S（ 9999.HK）、完美世界（002624.SZ）、吉比特（603444.SH）和三七互娱（002555.SZ）。 疫情修复驱动， 电影行业下半年有望迎来高增长。 据猫眼电影， 2021年下半年行业票房195亿元， 较19年同期下滑40%，主要受