华金证券：消费电子：XREAL：自研X1芯片，开启原生3DoFAR时代

投资要点 通过内置X1空间计算芯片，打破对外部终端依赖，进一步降低MTP时延。传统的AR眼镜，尤其是目前市面上较为常见的分体式AR眼镜，在实现3DoF功能时，普遍存在MTP时延过高问题（通常超过20ms），导致明显的卡顿感甚至眩晕感，主要是因为其计算依赖手机或算力盒完成，整个链路包含6个信号处理节点与5条传输路径，每次节点处理和数据传输都增加延迟，并增加出错风险。传统AR眼镜的工作流程通常如下：①眼镜IMU：获取运动数据；②眼镜MCU：处理运动数据；③外部终端CPU：进一步处理IMU数据；④外部终端GPU：完成图像矫正补偿；⑤眼镜DP信号处理：准备显示画面；⑥眼镜显示端：呈现处理后的图像。降低MTP时延是解决卡顿感与眩晕感的关键，然而在传统链路架构下，优化空间有限，难以满足用户对流畅性和舒适性的要求。通过内置X1空间计算芯片，XREALOne打破对外部终端的依赖，构建从采集到渲染的端到端独立处理链路。新链路：①眼镜IMU：获取运动数据；②X1芯片：完成姿态解算与图像矫正；③眼镜显示端：直接渲染画面并显示。相比传统方案，XREALOne的处理链路将信号处理节点从6个缩减至3个，传输路径从