中银证券：招商银行（600036）-领先优势进一步扩大

招商银行(600036)摘要：招商银行2021年前三季度归母净利936.2亿，同比增长22.2%。同比规模、拨备和中收贡献业绩高增，息差基本平稳，3季度环比微升。净息收入同比增长8.7%，净手续费同比增长19.7%，营收同比增长13.5%，总资产较年初增长6.7%，贷款增长9.4%，存款增长6.8%。不良率0.93%，拨备覆盖率443%，核心一级资本充足率12.3%。招商银行三季报业绩持续高增，报表质量持续优异。公司盈利能力持续回升，净息差高位持续保持平稳，手续费高位持续快增，资产质量持续改善，信贷拨备高位，非贷拨备显著提升，经营效率提升。公司客户数及客户AUM均保持较快增长。公司在绝对规模较大的基础上，实现了优秀的盈利能力、成长性及稳定性，反映公司扎实的客户基础和客户经营能力，领先的财富管理能力、优秀的资产负债摆布能力，随着公司双循环财富价值链的战略推进，公司或已经形成差异于同业的业务逻辑，竞争优势进一步凸显。值得关注的是，本次三季报亦披露公司表内外全部的房地产敞口，用积极信息披露应对市场担忧，地产风险可控，未来或逐步降低地产比例。看好，首推。我们调高公司2021/2022年EPS为