华安证券：招商银行（600036）-信用卡拉动净息差改善，中间收入高增长

招商银行(600036)主要观点：整体：报告期内归母净利润同比增长22.21%前三季度，招行实现营收/归母净利润分别为2514.10亿/936.15亿，同比分别增长13.54%/22.21%。营收中，净利息收入/非利息收入分别为1506.38亿/1007.72亿，同比分别增长8.74%/21.57%。年化ROA和ROE为1.44%和18.11%，同比上升0.13和1.11个百分点。整体而言，前三季度业绩有三个亮点：第一，高净值客户高速增长，优化客户结构的同时，推动理财业务规模和财富管理手续费放量。第二，对公贷款和零售贷款的季度投放节奏错配，信用卡贷款增速维持较高水平，带动净息差环比改善。第三，资产质量优异，不良生成季度间保持稳定，房地产企业影响非常有限。营运：高净值客户增速高于整体零售客户前三季度，招行零售客户数/金葵花及以上/私行客户，分别达1.69亿户/354.79万户/11.7万户，较上年末分别增长6.96%/14.38%/17.14%；对应资产102740.61亿/85289亿/32655亿，较上年末分别增长16.02%/16.11%/17.69%。其中，私行户均资产2788.