东吴证券：招商银行（600036）-2021年三季报点评：中收王者，地产无忧

招商银行(600036)事件：招商银行2021年前三季度累计营业收入2514.10亿元，同比增长13.54%；归母净利润936.15亿元，同比增长22.2%；期末总资产8.92万亿元，较期初增长6.7%，归母普通股股东净资产7049.13亿元，较期初增长10.2%，对应BVPS为27.95元/股。投资要点业绩表现：非利息拉动总收入增长，信用减值保证利润高增长。前三季度收入维持同比13.5%高增速，在今年中大型银行收入同比增速普遍回落至个位数的环境下，公司收入端足够亮眼，主要因为中收等非利息收入实力强劲+净息差相对稳定。信用减值依然保持较低水平，推动归母净利润同比增速保持22.2%高水平，略高于市场预期。资产&负债：零售贷款加速投放，企业端仍以票据为主。贷款总额第三季度环比增长2.2%，较期初增长9.4%。其中，零售贷款环比增长2.9%，较期初增速达到10.0%，而公司贷款环比仅增长0.09%，企业需求仍然疲弱，仅票据投放增长。从本行口径的明细数据来看，零售贷款中的消费贷、信用卡第三季度分别环比增长9.2%、5.4%。净息差：单季度小幅回升，累计净息差预计进入企稳阶段。前三季度累计净息差