中银证券：太平鸟（603877）-Q3收入波动不改长期趋势，股权激励利好发展

太平鸟(603877)公司发布2021前三季度业绩公告，2021前三季度收入增长34.20%至74.09亿，净利润增长78.54%至5.54亿。公司发布股权激励计划，绑定核心员工利益，全年有望维持较好增长，维持买入评级。支撑评级的要点2021Q3洪水和疫情等因素致收入增速放缓，Q4有望环比改善。分季度看，公司前三季度收入同比增长93.1%/27.82%/3.92%，2021Q3疫情等因素致收入增速短期波动，但2021Q4随着冷冬到来，在去年11月基数较低的背景下，公司收入有望环比改善。分品牌看，男装和女装品牌收到零售环境影响单季度收入有所波动，2021Q1~3太平鸟女装收入分别为10.97/10.41/10.95亿元，Q1~Q3增速分别为120.42%/46%/4.10%；太平鸟男装收入分别为7.93/6.64/6.43亿，Q1~Q3增速分别为77.20%/27.93%/10.85%。童装2021前三季度收入8.52亿，同比增长49.51%，Q3基本保持稳定增长。分渠道看，前三季度净开开店462家至5078家，线下收入同比增长42.27%至52.35亿元。线上方面，公司积极加入新平台，